波動加劇 股指審慎操作

2020-03-12 22:38:35 來源:
中性

  近期股市波動加劇,多空博弈激烈。3月9日滬深300大幅下跌3.42%秒速赛车计划-正规平台,3月10日大幅反彈上漲2.14%,3月11日和12日再度重回跌勢,股指期貨短線交易難度加大秒速赛车计划-正规平台,但整體上利于做多期權波動率策略秒速赛车计划-正规平台。當前市場情緒主要受新冠肺炎疫情影響,本周股指整體呈現下跌趨勢秒速赛车计划-正规平台。隨著海外市場短期大幅下跌秒速赛车计划-正规平台,不排除后續隨著情緒緩解出現回升,從而帶動A股出現較大波動秒速赛车计划-正规平台。受行情影響,外資整體流出股市秒速赛车计划-正规平台。截至3月11日秒速赛车计划-正规平台,本周北上資金共流出186.88億元,而杠桿資金較上周小幅增加5.18億元。

  疫情對經濟影響逐漸顯現

  3月11日秒速赛车计划-正规平台,央行發布2020年2月金融統計數據報告和社會融資規模存量、增量統計數據報告秒速赛车计划-正规平台。數據顯示,2月末,廣義貨幣(M2)余額203.08萬億元秒速赛车计划-正规平台,同比增長8.8%,增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點。2020年前兩個月社融增量累計為5.92萬億元秒速赛车计划-正规平台,比上年同期多2717億元秒速赛车计划-正规平台秒速赛车计划-正规平台,其中2月當月社融增量為8554億元秒速赛车计划-正规平台,比上年同期少1111億元秒速赛车计划-正规平台。2月以來秒速赛车计划-正规平台,央行提供8000億專項再貸款秒速赛车计划-正规平台、再貸款再貼現額度秒速赛车计划-正规平台,支持疫情防控和紓困中小企業,使得企業短期貸款大幅增長秒速赛车计划-正规平台。受疫情影響,房地產銷售以及國內居民消費受到了抑制,中長期人民幣貸款和居民貸款均大幅減少。

  2020年一季度是受疫情影響最嚴重的階段,二季度目前尚難言會大幅好轉,主要因為海外目前疫情風險加劇,仍要警惕全球經濟下行對我國國內經濟的二次沖擊。從某種程度上來說秒速赛车计划-正规平台,隨著復工復產的進行秒速赛车计划-正规平台,預計整體上二季度會好于一季度。

  圖為2020年2月社會融資規模(當月值,萬元)

  3月10日召開國常會,確定應對疫情影響,穩外貿穩外資的新舉措;部署進一步暢通產業鏈資金鏈,推動各環節協同復工復產秒速赛车计划-正规平台;要求更好發揮專項再貸款再貼現政策作用,支持疫情防控保供和企業紓困發展。

  股指期權隱含波動率上升

  圖為滬深300股指期權隱含波動率和歷史波動率對比

  近期行情大幅波動秒速赛车计划-正规平台,期權成交量明顯上升,發揮了良好的風險管理功能秒速赛车计划-正规平台。自2月3日A股出現大幅波動以來,滬深300股指期權成交量大幅增加。自2019年12月23日至2020年1月23日,期權日均成交量約2萬張,而在2020年2月3日至2020年3月11日,期權日均成交量增加至5萬張,增長率超150%。一方面,投資者在這段期間運用期權來保護現貨頭寸秒速赛车计划-正规平台,另一方面秒速赛车计划-正规平台,大幅波動的市場給專業投資者提供了很好的套利機會,增加了市場交易量。

  股指期權隱含波動率和實際波動率均上升明顯。受行情影響,滬深300近期波動迅速加大秒速赛车计划-正规平台,且看跌期權的隱含波動率要高于看漲期權。2月3日,平值看跌期權、平值看漲期權的隱含波動率分別達到了40%、28%秒速赛车计划-正规平台。隨著行情上漲,投資者恐慌情緒減輕,隱含波動率下滑至20%,但3月9日海內外同步大幅下跌,平值看跌期權、平值看漲期權的隱含波動率再度攀升至38%、31%,處于上市以來的較高位置。除了隱含波動率秒速赛车计划-正规平台,滬深300指數的30日歷史波動率也迅速上升至36%。

  二季度要經歷修復過程

  目前海外資本市場恐慌情緒蔓延秒速赛车计划-正规平台,近期全球主要指數均已下跌了20%,達到了危機水平秒速赛车计划-正规平台,預計全球資本市場仍將大幅波動。相比較而言,我國A股市場表現相對強勢秒速赛车计划-正规平台,但也難免受到海外沖擊。從技術面來看,連續的下跌使得趨勢變得不明朗秒速赛车计划-正规平台,后市仍有進一步下跌的可能。政策和資金能夠短時間帶動股市上行,但經濟走弱使得持續上漲存疑秒速赛车计划-正规平台,一季度上市公司的業績必然會受到影響。二季度要經歷一個逐漸修復的過程,具體還要看海外疫情發展的情況秒速赛车计划-正规平台。板塊方面秒速赛车计划-正规平台,我們認為前期漲幅較大的科技股仍有調整的空間。在經濟下行過程中秒速赛车计划-正规平台,強者恒強風格會延續秒速赛车计划-正规平台,大市值企業更能經受危機的沖擊。

  對于股指期貨,短期建議觀望為主。即使指數開始止跌,后續行情仍以振蕩為主,迅速重回趨勢性上漲的可能性不大,對于中長期投資者而言秒速赛车计划-正规平台,可以逢低增加配置。

  當前期權隱含波動率依然處于較高的位置秒速赛车计划-正规平台,隨著疫情過去,市場波動率有望回歸秒速赛车计划-正规平台,建議采用波動率套利策略為主。近月合約還剩7個交易日到期,受隱含波動率的影響將逐漸減小。近期股市波動仍會較大,可以采用當月平值期權合約做多實際波動率的策略。隨著隱含波動率下降,當月合約受到的不利影響也將減小。隨著市場悲觀情緒緩解秒速赛车计划-正规平台,A股主要以振蕩為主,短期難以出現趨勢性行情。對于遠月虛值合約,建議采用做空隱含波動率的策略為主,從而在隱含波動率逐漸下降中獲利。運用該組合策略要防范當月合約隨著到期時間價值迅速貶值的風險。

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