后疫情階段股指風格輪動及策略

2020-03-04 11:50:28 來源: 中糧期貨訂閱號
中性

  后疫情階段股指走勢判斷

  疫情對股指的沖擊是短暫的,在春節低開后量價齊漲是國內外機構主動加倉的結果。在盈利預期、寬松的貨幣環境 及風險偏好提升的共同作用下指數出現明顯的分化,從過去兩年的價值股行情切換為成長股行情秒速赛车计划-正规平台;谝咔4月份受控的假設,我們認為寬松的貨幣政策將于上半年持續,并于下半年注重于積極的財政政策穩增長,股指在上半年仍有較強支撐。

  但包括中美貿易談判、經濟結構的轉型及機構倉位偏高等風險因素考慮,對刺激政策的效果宜保持理性,下半年對系統性行情維持謹慎看法。

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  股指策略推介

  目前行情是建立在政策預期上,4月前只要還在放水很難大跌,而且流動性寬松將延續至上半年,市場將開始實體經濟的恢復、上市公司一季報業績受影響程序以及中美貿易談判秒速赛车计划-正规平台。

  疫情對短期造成擾動,影響程度大于非典時期,但不改變經濟發展的大趨勢秒速赛车计划-正规平台。就算如此前市場預期全球宏觀經濟見底,經濟結構轉型的背景下,政策刺激的效果受限,在新一輪復蘇周期的作用下中國經濟上行幅度有限,在逆周期政策的調節下秒速赛车计划-正规平台,未來進入低波動的穩態將是大概率事件。系統性牛市的可能性較小,更應注重結構性的機構,同時防范系統性風險對股指的擾動,今年將是量化大年秒速赛车计划-正规平台,從風險回報比上考慮我們推薦市場中性策略。

  資產端方面,從行業的角度,首選代表國民經濟未來發展方面的行業,主要是科技秒速赛车计划-正规平台、醫藥股,但作為本輪上漲的明星板塊,短期快速上漲后風險累積秒速赛车计划-正规平台,等待回調帶來安全邊際。參考03非典的行業輪動秒速赛车计划-正规平台,在經歷醫藥秒速赛车计划-正规平台、TMT行情的波段后,金融、地產以及低估值的周期股將是資金青睞的領域,以銅為例,2014年后資本支出下降帶來供給端受限秒速赛车计划-正规平台,同時得益于后疫情時段的基建投資、房地產竣工周期帶來的需求增量。地產則可能受益于局部地區政策面及信貸的放松。中證500股指期貨多頭替代也是可行的策略秒速赛车计划-正规平台秒速赛车计划-正规平台,多中證500/空滬深300 在獲得風格溢價的同時賺取確定性較高的升貼水收益(+7%)秒速赛车计划-正规平台。

  風格方面秒速赛车计划-正规平台,在經歷過去兩年以大盤價值股的牛市行情后,市場風格開始往中盤成長切換,主要得益于寬貨幣向寬信用轉化秒速赛车计划-正规平台,以及經濟周期從底部復蘇的預期,未來企業盈利增長預期中短期內難以證偽;另外,得益于中美貿易摩擦階段性緩和,受全球產業鏈影響較大的成長股能得到估值修復的窗口秒速赛车计划-正规平台,市場波動加劇情況下量化基金的發行加速也有利于中盤成長股秒速赛车计划-正规平台。

  另類因子方面秒速赛车计划-正规平台,注重業績預增、陸股通流入等帶來較為顯著的Alpha的因子,精選個股。

  套保端方面,推薦套保端采用滬深300股指期貨,如買入中盤成長股或陸股通重倉股的同時以滬深300指數為套保,除股指期貨還能考慮期權備兌看漲策略,即買入股票端資產的同時賣出虛值一檔或二檔的看跌股指期權。

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責任編輯:xr

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